金多多配资官网三大运营商半年报透视：算力与Token经营成转型主引擎

专题：聚焦上市公司2026半年报

张大伟制图

　　三大运营商半年报透视：

　　算力与Token经营成转型主引擎

　　◎记者王子霖

　　近日，中国移动、中国电信、中国联通的半年报引发广泛讨论。增值税税率上调、流量红利消退、传统业务见顶等多重压力叠加下，三大运营商利润集体承压。压力之下，另一条曲线逆势上扬：AIDC、智算服务已经成为新的增长引擎。尽管新业务的体量尚不足以对冲旧业务下滑，从管道提供者向智能服务商转型已成为三大运营商的共识。

　　利润承压新引擎初现

　　传统业务增长见顶的迹象在半年报中清晰可见。中国移动上半年通信服务收入3504亿元，同比下降5.7%；无线上网业务收入同比下降10.8%。中国联通宽带及移动数据收入同比下降4.05%。中国电信传统业务同样承压。

　　工业和信息化部数据显示，上半年，全国电信业务收入累计完成8873亿元，同比下降2.1%。

　　收入端承压，利润端随之有所反映——中国移动时隔数年再现营收净利双降，中国联通净利骤降逾三成，中国电信盈利跌近15%。

　　“上半年，受新旧动能转换、市场环境因素、增值税税目政策调整等影响，加之公司主动运营、加大套餐流量扩容，通信服务阶段承压。”中国移动董事长陈忠岳在业绩说明会上坦言。

　　利润下滑并非完全归因于经营基本面走弱。今年1月起，手机流量、短信彩信、宽带接入等业务的增值税税率上调，直接削薄了运营商账面收入与利润。中国移动在业绩说明会上表示，剔除税改影响后，营收和利润“同口径正增长”；中国联通管理层亦将利润下滑定性为“阶段性波动”，预计全年利润降幅将明显收窄。

　　从财报来看，新旧动能转换的态势已十分清晰。中国移动上半年算力服务收入529亿元，同比增长14%，其中AIDC收入同比暴涨486.1%，智算服务收入53亿元，增速达130.1%，贡献算力服务收入增量的46.1%。中国电信上半年智算收入同比增长95%，智算利用率达94%。中国联通上半年算力收入419亿元，同比增长13%。其中，智算中心收入增长11%，智能计算收入增长9%。

　　总体来看，三家运营商的算力与智能服务收入占主营业务收入比重正在提升，新引擎的雏形已经显现。

　　Token破局新赛道成形

　　眼下，Token经营正在成为三大运营商突围的关键抓手。

　　“自3月提出Token经营以来，公司Token消耗量高速增长，Token经营取得了初步成效，未来的增长空间十分广阔。”中国电信董事长柯瑞文在业绩说明会上表示。

　　中国电信内外日均Token消耗量已达2万亿，“息壤”平台纳管算力超过118.8EFLOPS，汇聚超过20万亿Token训练数据，开发420余个行业智能体和102个行业Skills，服务3.9万政企客户，央企渗透率达96%，自研AI应用Tele Agent用户突破60万户。

　　中国移动的Token经营从产品、平台、生态三个层面同时切入：产品方面，已完成多档位Token资费设计并在多省试点，匹配不同用户的消费需求；平台方面，打造统一的移动模型服务平台（MoMA），构建专属算力池，定位为“一次接入、智能优选、普惠可用、安全可信”的一站式模型服务平台；生态方面，积极接入头部企业模型和AI应用，探索多元化商业合作模式，持续丰富Token使用场景。

　　在Token经营方面，中国联通升级联通元景MaaS平台，汇聚200多款主流大模型，积累超过500TB高质量数据集，建设规模化“Token超市”，提升Token价值密度。推出Token Plan个人版与企业版，聚焦工业、政务、医疗、教育等重点行业，落地一批应用价值可观、商业模式成熟的智能体，拓展用户价值增长新空间。

　　“Token经营是中国联通加快创新转型，培育新动能的重要方向。”中国联通机构产业服务事业群相关负责人在业绩说明会上介绍，中国联通将持续强化Token全流程运营能力，在“东数西算”枢纽节点集约化建设Token算力集群，通过绿电直连、源网荷储等方式降低综合能耗成本，攻关算模融合技术提升算效比，高效率、低成本地创造Token。

　　刀刃向内运营商换挡蓄力

　　“智改是刀刃向内”，柯瑞文在中国电信业绩说明会上的这句话，道出了三家运营商的共同选择。

　　在中国联通的业绩说明会上，机构产业服务事业群、产品创新市场部、算网建发部、机构产业服务事业群、财务资本部等新设机构负责人悉数亮相。今年7月，中国联通实施了近年来最大规模的机构改革，把算网发展作为科技创新的关键，加强创新成果转化运用，注重生态合作和资本赋能。改革后，中国联通管理部门数量缩减近四成。

　　中国移动在2026年2月设立算力专项办公室，6月又新设Token办公室，由集团核心管理处挂帅，战略发展部总经理兼任常务副主任，同时整合设立数智事业部，实现“管建一体，研运一体”。

　　在组织调整的同时，资本开支的方向也在快速切换。中国移动上半年资本开支610亿元，其中：算力网投资156亿元，同比大增71.3%；智能网投资37亿元，同比增长85.2%；通信网开支379亿元，同比下降9.8%，压减规模达41亿元。

　　中国电信上半年算力网投资同比增长97%，占全部资本开支比例提升24.6个百分点至48%，是三家公司中算力投资占比最高的企业。中国联通上半年资本开支241亿元，算力投资占比提升至37%，投资额同比提升超过80%。

　　通信产业观察人士项立刚认为，当前运营商乃至通信设备厂商均处于新技术爆发前的积累期。基础电信业务始终是信息产业的根基，新技术将不断催生新业务与新机遇。在他看来，由高速增长的黄金期转入调整期后，关键在于做好技术储备与资源优化，为下一轮增长积蓄势能。“新技术和新业务的出现，对运营商运行机制和人才队伍提出了新要求，要及时进行机制调整、人员整合、队伍培训，才能更好迎接产业新机会。”项立刚说。