海通众合配资险资权益投资按下“快进键”

　　来源：经济参考报

　　2026年以来，保险资金在资本市场持续加码布局。港交所日前披露信息显示，平安人寿以每股6.05港元均价增持1215.2万股农业银行H股股份，合计斥资约7352万港元，持股比例由20.96%上升至21%。同月，平安人寿还增持中国人寿H股1261.5万股，持股比例进一步升至11.07%。中国人寿旗下产品进入中国平安前十大股东，新华保险旗下两个账户跻身中国人保前十大流通股股东。从传统价值洼地到高成长科技赛道，险资的权益资产配置正从“固收独大”加速转向“固收+权益”的均衡布局。

　　低利率倒逼配置转向

　　当前市场环境对险资构成深刻影响。近段时间，10年期国债收益率持续维持在1.75%关口下方，长期低于保险产品预定利率，增大了险企的利差损风险。在这一背景下，具备高股息、低波动特性的银行股和保险股，成为险资对冲风险的优质类红利资产。

　　专家分析指出，银行股通常具有较高的股息率和稳定的盈利能力，能够为保险公司提供持续的现金流收入，这对于需要定期支付保单利益的险企来说尤为关键。银行作为金融体系的核心，其股票相对其他行业通常具有更低的风险。至于保险股，保险公司对行业有深入了解，能更好地评估和管理投资风险。同时，增持同业股份也有助于形成行业内的战略合作关系。

　　在业内看来，“同业互买”的升温具有深远意义。通过相互持有股份，可以增强市场对于保险公司的信心，提升整个行业的市场评价；在公司治理方面，可能促使更多合作与交流，提高行业的透明度和规范性。上述行业专家预计，这一配置趋势会延续一段时间，因为它符合保险公司追求长期稳定回报的需求。

　　华泰证券研报分析认为，当前险资权益仓位处于历史较高水平，市场波动对权益投资收益产生影响。如何平衡长期收益与短期波动之间的关系，成为险资的重要考量因素。红利策略恰能提供一种有效解法：在不降低权益仓位的情况下，减轻权益资产波动对盈利的影响，同时增厚现金投资收益率。2026年，险资仍将大力推行红利策略。

　　权益上限持续松绑

　　增配权益资产仍是2026年险资投资的主线。记者采访发现，不少险资机构已主动提升权益资产投资比例上限。

　　“我们成功向总行申请提高权益投资比例上限，目前最高上限超过25%。权益投资比例上限经过多次上调，已经从12.5%上调至25%以上。”一家银保系保险资管公司的高管对记者透露，“目前公司权益类资产投资比例不到20%，还有进一步提升的空间。”上海一家大型险资机构权益投资的负责人也表示：“提高权益资产配置比例上限，是行业整体的发展趋势，我们今年将适当提升权益资产投资的规模和比重。”

　　政策“松绑”与业务需求形成共振。2025年4月，金融监管总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%，上限最高提至不超过50%。自政策“松绑”以来，险资权益资产投资占比不断提升。金融监管总局数据显示，截至2025年四季度末，财产险公司股票资产账面余额占比约9.39%，较2025年一季度末提升1.83个百分点；人身险公司股票资产账面余额占比约10.12%，较2025年一季度末提升1.69个百分点。

　　与此同时，负债端的结构性变化也在推动资产端策略调整。近年来，险企持续增加分红险销售占比，2025年大部分险企分红险销售占比过半。险企投资收益越高，分红能力就越强，这进一步强化了增配权益资产的动力。

　　中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔测算，在中性假设下，2026年全年增量险资资金约7133亿元。

　　长线资金掘金港股

　　在坚守红利配置策略的基础上，险资正将更多目光投向以新质生产力为代表的科技领域。港股IPO市场成为观察险资科技布局的亮眼窗口。

　　2026年一季度，港股市场表现活跃，共有40家企业挂牌上市，合计募资近1100亿港元，募资额继续位居全球第一。在此背景下，保险资金以典型的耐心资本姿态密集参与新股基石配售。

　　从参与主体看，泰康人寿、平安人寿、大家人寿、阳光人寿、新华资产管理等险资机构集体入局，覆盖人工智能、半导体、生物医药等硬科技赛道。其中，泰康人寿最为活跃，开年仅一个多月便以泰康人寿为主体参与壁仞科技、智谱、瑞博生物、稀宇科技、兆易创新、鸣鸣很忙、东鹏饮料等7家港股新股基石配售，累计获配资金达9.49亿港元。此外，新华资产管理参与华勤技术H股IPO基石投资，泰康人寿、阳光人寿担任群核科技基石投资者，分别投资1300万美元和1000万美元。

　　在业内人士看来，险资加码港股IPO基石投资有三大核心驱动。其一，资产配置结构重塑——险资亟须增配权益资产以增厚长期收益，而港股IPO基石配售定价清晰、锁定期规范稳定，是权益增配的优质路径。其二，优质标的供给扩容——年内大量硬科技、生物医药、数字经济及新经济龙头密集赴港上市，为险资长线布局提供充足空间。其三，投资属性高度匹配——基石投资配售规则透明、持股稳定，与保险资金审慎稳健、久期匹配的资金属性高度契合。

　　以AI为代表的产业变革正在释放巨大的投资机遇。人保资产权益投资部总经理田刚认为，科技产业处于持续上升的景气周期，在各个细分领域和产业链环节正在或者有望深度参与的上市公司值得高度重视。从静态的单一高股息筛选，到动态的“股息可持续+适度成长”复合策略，险资的权益投资框架正在迭代升级。

　　从长期投资生态看，保险资金作为长期资金入市的本质功能正在被重新定义：不再是市场的被动参与者，而是为实体经济，特别是科技创新，提供源头活水的“耐心资本”主力军。正如天职国际保险咨询主管合伙人周瑾所言，绝大多数保险机构倾向于保持或进一步增加股票与基金仓位，这体现在“慢牛”周期内的策略选择。而对于资本市场而言，每年数千亿元的增量险资正在成为不可或缺的中长期力量。